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国金证券: 给予海力风电买入评级, 目标价位124.77元

国金证券股份有限公司姚遥近期对海力风电进行研究并发布了研究报告《海塔+桩基龙头,布局海上,产能快速释放》,本报告对海力风电给出买入评级,认为其目标价位为124.77元,当前股价为88.28元,预期上涨幅度为41.33%。

海力风电(301155)

国内海风长周期高景气明确。据我们不完全统计,2022年前三季度海风共招标12.79GW,预计2022年全年海风招标量可达17GW+。2022年是海风迈入长周期景气第一年,受益于国家政策激励与产业链协同降本,我们预计2022-2025年海风新增装机为5/12/15/18GW,年复合增速达53%。

海塔+桩基单位价值量稳定,码头为核心资源。大型化下海上塔筒桩基重量提升、直径变长,海上产品运输必须依靠码头,码头成为海上塔筒+桩基企业核心资源。同时,海上塔筒+桩基环节价值量稳定:1)据各环评书不完全统计,海上风电塔筒单位用量较为稳定,维持在7万吨/GW;2)随大型化发展下,单桩在同样水深的条件下单兆瓦用量会有一定程度的下降。但随着深远海项目的推进,桩基用量随水深上升。据我们测算,2025年海上塔筒+桩基市场规模达466亿元,2022-2025年规模年复合增速达56%。

公司为海上塔筒+桩基龙头,产能快速释放。公司自2009年成立以来,持续开发新型技术,重点发展海上风电产品。2021年11月,公司在深交所上市。公司首次公开发行普通股5434.8万股,募集资金总额32.97亿元。2022年前三季度公司营收、利润同比出现下滑主要受制于海风平价带来的价格下降和“抢装潮”后市场需求阶段性不足。预计后续随产能快速释放,盈利将出现显著提升。1)公司目前拥有自有码头1个,在建自有码头1个,租用码头3个,码头资源丰富;2)凭借技术工艺、客户资源、产能布局等核心竞争力,公司具有较强的获取订单能力;3)产能快速释放,预计2022-2024年公司产能可达50/100/150万吨。

盈利预测与投资建议

我们预计公司2022-2024年分别实现净利3.2、8.5、14.0亿元,对应EPS1.49元、3.90元、6.43元。公司当前股价对应三年PE分别为62、24、14倍。考虑公司盈利随产能释放快速提高,具备高成长性,参照行业平均PEG给予公司2023年32倍估值,目标价124.77元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险

因海上风电政策导致产业投资放缓风险、原材料价格波动风险、疫情反复风险、限售股解禁风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,广发证券代川研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为77.51%,其预测2022年度归属净利润为盈利3.29亿,根据现价换算的预测PE为59.14。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级4家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为114.88。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,海力风电(301155)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力优秀,营收成长性优秀。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标4.5星,好价格指标3星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围:0~5星,最高5星)

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〖证星研报解读〗

本文不构成投资建议,股市有风险,投资需谨慎。

 

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